Классический фундаментальный анализ. Справедливая, обоснованная цена, стоимость акций компаний, предприятий. Долевые активы

Фундаментальный анализ предприятия, компании на предмет стоимости их акций. Как определить обоснованную, справедливую цену акции, долевого актива? Классический анализ компании, как объекта инвестирования, доступный рядовому инвестору. (10+)

Классический (фундаментальный) анализ - Справедливая цена долевого актива

Оглавление :: Поиск

Оценка справедливой, обоснованной цены акции

Покупая акцию (долевой актив), мы фактически покупаем кусочек бизнеса - машины по зарабатыванию денег. При этом нас должны интересовать две вещи:

• Сколько наша доля будет приносить нам ежегодно на рубль вложений.
• Надежность бизнеса как машины по зарабатыванию денег. Если машина сломается, то мы, скорее всего, потеряем значительную часть вложенных средств.

Стоимость акций должна нас устраивать с точки зрения этих параметров (доходности и рисков).

Проводим классический фундаментальный анализ по формуле справедливой цены. Из нее следует парадоксальный на первый взгляд вывод: Справедливая цена динамично растущей компании равна бесконечности. Под динамично растущей компанией понимается компания, которая обеспечивает ежегодный прирост дивидендных выплат выше доходности надежных вложений, сложившейся на тот момент. С учетом того, что последние несколько десятилетий доходность надежных вложений очень редко подымалась выше инфляции, любая компания, стабильно обеспечивающая прирост дивидендных выплат быстрее инфляции, бесценна. При этом сама начальная сумма дивидендов роли не играет. Именно на этом кажущемся парадоксе основаны биржевые спекуляции, так как прямым следствием этого расчета является следующее наблюдение: сколько бы акции ни стоили, их все равно выгодно покупать, если компания динамично развивается. А достаточно ли динамично развивается компания, чтобы обеспечить долгосрочный рост дивидендов быстрее инфляции, каждый решает самостоятельно.

Признаки динамичной компании

Публичность. Акции компании должны быть распределены между акционерами более или менее равномерно. Должно быть несколько крупных акционеров, которые вынуждены договариваться между собой (никто из них не должен иметь контроля или серьезного доминирования), много мелких, способных суммарно влиять на решения, обеспечивая перевес того или иного крупного. Такое распределение акций позволяет минимизировать риски управленческих ошибок одной группы влияния. Публичная компания способна развиваться именно в долгосрочной перспективе, отвечая на возникающие вызовы. Ну и, конечно, компания не должна принадлежать (юридически или фактически) государству. В государственных компаниях решения принимаются исходя из каких угодно соображений (государственные интересы, личные интересы менеджмента, коррупция и т. д.), но только не интересов мелкого акционера.

Продуктовый ряд. Продуктовый ряд компании должен своевременно обновляться. Здесь акцент на слово своевременно не случаен. Для нефтяной компании было бы странным на пике цен на нефть переходить на выпуск дельтапланов. Но способность по мере истощения запасов или падения спроса на нефть благодаря альтернативной энергетике искать новые ниши, инвестировать в них и замещать устаревшие, потерявшие доходность виды деятельности новыми, высокоэффективными, необходима для долгосрочного роста.

Менеджмент. В компании должен быть механизм воспроизводства менеджмента. Этот пункт связан с первым в списке. Хорошая структура акционеров обеспечивает наем хороших менеджеров. Однако кроме этого в компании должна быть сложившаяся корпоративная культура, которая позволяет принимать эффективные управленческие решения, должна быть управленческая команда. Если принятие ключевых решений базируется на одном человеке, то это очень рисковая ситуация. Уход человека от дел по любым причинам парализует компанию, а ведь мы ждем бесконечного роста. Менеджмент в целом должен быть лоялен компании и работоспособен даже в условиях потери ряда своих членов. Если мы слышим, что в компанию X пришла команда менеджеров вплоть до среднего звена из компании Y, то пока напротив компаний X и Y в нашем инвестиционном списке ставим минус. Переход (читай: перекупка) менеджеров возможен и полезен, но если менеджеры продаются пучками, нужны ли нам такие менеджеры (а покупая акции компании, Вы фактически нанимаете этих менеджеров).

(читать дальше...) :: (в начало статьи)

Оглавление :: Поиск

К сожалению в статьях периодически встречаются ошибки, они исправляются, статьи дополняются, развиваются, готовятся новые. Подпишитесь, на новости, чтобы быть в курсе.

Если что-то непонятно, обязательно спросите!
Задать вопрос. Обсуждение статьи.