Паевые инвестиционные фонды. ПИФ, паи. Инвестиции, вложения, Привлекательность, доходность. Купить, вложить, инвестировать.

Стоит ли инвестировать в ПИФ, покупать паи? Подробный анализ и рекомендации. (10+)

Оценка привлекательности инвестиций в паевые инвестиционные фонды, ПИФ, паи

Оглавление :: Поиск

Паевые инвестиционные фонды

Паевой инвестиционный фонд - имущественный комплекс без образования юридического лица, сформированный за счет средств пайщиков, внесенных при покупке паев. Паевые инвестиционные фонды предназначены для аккумулирования и доверительного управления средствами мелких инвесторов, для которых индивидуальное доверительное управление экономически не выгодно в силу небольших сумм вложений и больших затрат на индивидуальное доверительное управление.

Право на определенную долю в имуществе паевого инвестиционного фонда (ПИФ) закрепляется паем - неэмиссионной ценной бумагой. Пай является бездокументарной ценной бумагой и не имеет номинала. Владение паем закрепляется записью в реестре пайщиков, либо по счету депо в депозитарии. Реестр паев ведет Регистратор.

Имуществом ПИФ управляет Управляющая компания (УК), которая, собственно, этот ПИФ и создает. Порядок размещения и выкупа паев, порядок инвестирования, виды активов, в которые осуществляется инвестирование, структура инвестиционного портфеля (минимальные и максимальные доли каждого актива в портфеле) определяются правилами фонда. Рядовой пайщик не может сам контролировать соблюдение всех этих параметров, так как не имеет доступа ко всей необходимой информации, являющейся коммерческой тайной управляющей компании. Действительно, если бы управляющие компании раскрывали всю информацию всем пайщикам, то можно было бы купить совсем немного паев, а потом пользоваться полученной информацией для управления своим портфелем или сливать ее конкурентам. Но правила фонда являются прямыми обязательствами УК перед пайщиками, и их исполнение необходимо контролировать. Для этого привлекается Специализированный депозитарий (СД). Специализированный депозитарий ежедневно собирает всю необходимую информацию с УК и проверяет исполнение УК законодательства и правил фонда. Специализированный депозитарий сохраняет всю полученную информацию (за исключением подлежащей раскрытию по законодательству или правилам фонда) в тайне. Специализированный депозитарий действует в интересах пайщиков и функционирует за счет пайщиков, так как его услуги оплачиваются из имущества фонда, то есть за счет средств пайщиков.

Существуют три вида ПИФ по порядку обращения паев:

• Открытый - паи размещаются и выкупаются управляющей компанией ежедневно.
• Интервальный - паи размещаются и выкупаются управляющей компанией периодически, в определенные, заданные заранее даты.
• Закрытый - паи размещаются при создании фонда (может быть выпущено еще некоторое количество дополнительно размещаемых инвестиционных паев, которые размещаются после формирования фонда), паи погашаются при ликвидации и еще в ряде предусмотренных законодательством и правилами фонда случаев.

Паи могут обращаться на биржевом и внебиржевом рынке. Это называется вторичным обращением паев. Оно позволяет продавать или покупать паи интервальных и закрытых ПИФ в любое время.

В процессе владения паями пайщик несет достаточно большие издержки, так как из его средств оплачиваются услуги управляющей компании, специализированного регистратора и специализированного депозитария, что суммарно может составлять от 0.5% до 5% в год. Однако фонд предоставляет определенные налоговые льготы. Пока пайщик не выводит средства из фонда, он не платит налогов с доходов, полученных от управления.

Чтобы создать справедливые условия для ввода и вывода средств пайщиков, рассчитывается стоимость пая, которая и определяет, по какой цене можно купить или продать пай управляющей компании (в моменты, предусмотренные правилами фонда). Стоимость определяется таким образом:

• Рассчитывается стоимость активов, причем при расчете стоимости активов принимаются во внимание рыночные, а если это невозможно, то околорыночные (оценка независимого оценщика) оценки активов.
• Из рассчитанной стоимости активов вычитается сумма обязательств, подлежащих удовлетворению за счет имущества фонда. Например, оплата по заключенным, но пока не исполненным, сделкам или накопившаяся задолженность перед УК, СД, Регистратором. Полученная сумма называется 'Стоимость чистых активов', сокращенно СЧА.
• СЧА делится на общее количество паев, находящихся в обращении.

По направлению инвестирования различают следующие типы фондов

• фонд денежного рынка;
• фонд облигаций;
• фонд акций;
• фонд смешанных инвестиций;
• фонд прямых инвестиций;
• фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;
• фонд фондов;
• рентный фонд;
• фонд недвижимости;
• ипотечный фонд;
• индексный фонд (с указанием индекса);
• кредитный фонд;
• фонд товарного рынка;
• фонд художественных ценностей;
• хедж-фонд.

Некоторые типы фондов ориентированы только на квалифицированных инвесторов. Остальные фонды тоже могут быть созданы специально для квалифицированных инвесторов. В этом случае требования к активам, в которые они инвестируют, и к правилам фонда, комиссиям, порядку расчетов и формирования, могут быть значительно мягче, чем для публичных фондов. Принимая решение об инвестициях в такой фонд, необходимо разобраться во всех тонкостях, на то Вы и квалифицированный инвестор. О признании квалифицированным инвестором. Как им стать?

Как вкладывать в паи, где и как покупать и продавать

Паи можно купить непосредственно у управляющей компании. Для открытого фонда это можно сделать в любое время, для интервального - только в определенные правилами периоды, для закрытого - при первичном размещении и размещении дополнительных паев. Продать паи можно управляющей компании. Для открытого фонда это можно сделать в любое время, для интервального - только в определенные правилами периоды, для закрытого - при прекращении фонда.

Управляющая компания может приостановить выкуп и размещение паев. В этом случае инвестор оказывается в очень сложном положении. Однако приостановка выкупа паев строго регулируется соответствующими государственными органами, которые допускают ее только в интересах самих пайщиков, чтобы не продавать активы за бесценок во время биржевой паники.

Удобнее всего покупать и продавать паи на бирже, если они там обращаются. На бирже минимальные комиссии, нет скидок и надбавок, покупка может быть выполнена через электронный терминал без физической явки.

Паи, инвестиционная привлекательность

Пай - доля в мешке с активами, который (мешок) называется 'Паевой инвестиционный фонд' (ПИФ). Паевым инвестиционным фондом управляют профессиональные управляющие. Существуют разные типы фондов. В зависимости от типа фонда, его активы могут быть вложены в акции, облигации, товарные рынки, предметы искусства, недвижимость, строительные проекты, ипотечные ценные бумаги и т. д. По моему мнению, частному инвестору из этого перечня интересны фонды, ориентированные на строительство недвижимости, рентные фонды, приобретающие недвижимость с целью сдачи ее в аренду, фонды, инвестирующие в зарубежные рынки, кредитные фонды.

Смысла покупать паи фондов, инвестирующих в акции или облигации, я не вижу в силу следующих причин. Управляющие компании, инфраструктура рынка (специализированные депозитарии и регистраторы) берут за свои услуги серьезную комиссию, которая сильно превышает ценность услуг этих организаций для инвестора. Инвестор может самостоятельно сформировать себе портфель ценных бумаг, такой, какой он посчитает нужным. Доверительное управление портфелем на больших временных интервалах только ухудшает доходность инвестирования, причем нередко уменьшает ее в разы. Качество управления фондами низкое - чего стоит массовое открытие инвестиционными фондами валютных депозитов в разгар кризиса, когда доллар стоил 36 рублей. Советую также проанализировать эффективность управления фондами в кризис. Большинство управляющиющих продали активы на минимумах и сидели в деньгах, пока активы не выросли, а потом уже бросились покупать, когда весь коррекционный рост был пропущен. У такого положения дел есть вполне объективные причины. О них можно прочесть в моей статье про доверительное управление и проблемы, связанные с ним.

Законодательные ограничения, налагаемые на паевые инвестиционные фонды, также препятствуют эффективным маневрам с портфелем в переломные моменты истории, например, ПИФ акций не может моментально выйти из акций в валютные активы. Объем имущества паевого инвестиционного фонда достаточно велик, что сокращает возможности по инвестированию средств в акции компаний малой капитализации. Дополнительные риски: к рискам, свойственным любому инвестированию, добавляются риски некачественного управления, риски управляющей компании, специализированного депозитария и регистратора, как коммерческих структур.

Обратите внимание, что управляющие компании плюс к процентам от суммы чистых активов, взимаемых в качестве вознаграждения, нередко устанавливают дополнительные комиссии за эффективность управления (что я считаю совершенно неэтичным), и надбавки при продаже Вам паев, скидки при выкупе этих паев у Вас обратно.

Устанавливать комиссии за эффективность управления неэтично вот почему. Если рынок растет, то, как правило, формально эффективность управления получается хорошей, комиссия тоже будет хорошей. Но когда рынок будет падать, а с ним будет дешеветь и пай, пайщики будут нести убытки. Управляющая компания при этом не будет ведь возвращать свое вознаграждение, компенсировать убытки. Да она по закону не имеет права делать это. Получается совершенно несимметричная ситуация - за прибыль мы берем комиссию, а за убытки не отвечаем. Кроме того, такое вознаграждение стимулирует к рисковым, непродуманным инвестициям. Если выиграем, то снимем комиссию, если проиграем - нам-то что, это убытки пайщиков.

Инвестиции в паи фондов, ориентированных на строительство недвижимости, рентных фондов, фондов, инвестирующие в зарубежные рынки, представляют интерес, так как частный инвестор, располагающий суммой менее 100 тысяч USD не имеет возможности работать на этих рынках напрямую.

(читать дальше...) :: (в начало статьи)

Оглавление :: Поиск

К сожалению в статьях периодически встречаются ошибки, они исправляются, статьи дополняются, развиваются, готовятся новые. Подпишитесь, на новости, чтобы быть в курсе.

Если что-то непонятно, обязательно спросите!
Задать вопрос. Обсуждение статьи.